利尔^{[德雷克·利尔(Derek Lyle)，是一名前锋，现在效力于莫顿**俱乐部。]}化学^{[化学是自然科学的一种，在分子、**层次上研究物质的组成、性质、结构与变化规律；创造新物质的科学。]}在今年3月5号披露了2021年年报^{[年报是每年出版一次的定期刊物。]}。因为最近值得分析的年报实在太少，于是小北就抱着试一试的心态看了它的三张报表，没想到它的报表数据还挺好——我的筛选标准一向很苛刻，但是利尔化学无论从现金流^{[现金流是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。]}还是收入^{[收入是指企业在日常活动中形成的、会导致所有者权益增加的、与所有者投入资本无关的经济利益的总流入。]}利润看，都是已披露年报的企业中的好学生。

一、公司^{[公司是依照公司法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司，是以营利为目的的企业法人。]}经营现金流一直都很好

下图是从“同花顺iFinD”中提取的近10年来利尔化学现金流量^{[现金流量是投资项目在其整个寿命期内所发生的现金流出和现金流入的全部资金收付数量。]}表中经营活动现金流部分的数据。从中可以看出利尔化学的经营现金流一直都很好。

从经营活动产生的现金流量净额看：

该数值一直都是正数，这意味着利尔化学通过主营业务赚到的现金流一直都有富余，它的主营业务产生的现金流入足以覆盖现金流出。

从公司的投资活动现金流看：

利尔化学一直专注于主业，它的投资活动现金流科目很干净，几乎没有跟主业无关的投资支出。“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，是公司主要的现金支出。

因此，利尔化学的现金流量表呈现出了专注做主业、且现金流量稳定增长的特点，这是评价公司报表质量的加分项。

二、谁在驱动公司净资产^{[净资产（Net asset）是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益或者权益资本。]}收益的增长？

从利尔化学的杜邦分析看，2021年公司交出的答卷很好：
①净资产收益率持续提升^{[提升，使位置、程度、水平、数量、质量等方面比原来高。]}；
②净利率持续提升，是净资产收益率提升的主要动力来源；
③资产周转率提升，权益乘数下降。
这就不是大家一直都想要的样子吗~净资产收益率的提升靠的是公司净利率的提升、资产周转效率的加快，而不是靠使用杠杆增加负债。这份答卷有些过于完美，甚至叫人怀疑这到底是不是真的、是不是被美化过了。

⒈收入增速快于成本增速，利润率提升

利尔化学在2021年年报里提到：

全年实现合并营业收入64.94亿元，同比增长30.70%，归属于母公司净利润10.72亿元，同比增长75.17%，均创历史新高。

当公司收入增速快于成本增速的时候，就会使得公司毛利率提高，进而间接提高公司的净利率。跟2020年一样，2021年利尔化学的收入增速继续大于成本增速，提高了公司的净利率水平。所以，我们现在要思考的问题就变成了利尔化学的收入增速为何能达到30%多。

⒉量价齐升推动公司收入增长

从整体销量^{[汉语词语之一，名词性词语，指销售数量。]}数据看，公司农药行业销量同比增长12.48%。

如下图所示，根据年报中披露的数据：

2021年公司农药制剂销量42995.16吨，产品价格同比上涨26.57%、

2020年公司农药原药^{[原药是指加工前的农药，固体原药称为原粉，液体原药称为原油。]}销量33072.80吨，2021年销量达到了35231.25吨；产品平均则由2020年下半年的107355.17元/吨升至2021年下半年的147051.09元/吨。因此，公司给出的业绩收入变动原因中都提到了“销量有所上涨”。

⒊公司销量增长是由谁贡献的？

广安利尔这家公司不容忽视，因为它的业绩增长幅度实在是太扎眼。

2020年，广安利尔实现营业收入9.12亿元，净利润7204.96万元；

2021年，广安利尔实现营业收入22.37亿元，净利润6.73亿元。

就连公司都在年报里说：

广安利尔草铵膦装置连续稳定生产，较往年业绩大幅提升。

有点好奇这个广安利尔究竟是何方神圣。

我找到了利尔化学在2019年发布的一份公司公告，里面提到以“广安利尔为实施主体，新建15000t/a甲基二氯化膦、含磷阻燃剂、L-草铵膦生产线及配套工程建设项目。”当初预计项目建成后可实现年营业收入约7.6亿元，不过2021年的营收数据早已远超预期。公司曾表示“公司一直都看好草铵膦市场的成长空间，并全力保持竞争优势”，不得不说，公司的确将自身对行业发展的判断转化成了具体行动。

三、公司的市场占有率^{[市场份额指一个企业的销售量（或销售额）在市场同类产品中所占的比重。]}为什么会下降？

目前公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。

但是2021年公司草铵膦原药的市场占有率下滑了，从2020年的70-80%下滑到了60%-70%；毒莠定原药和氟草烟的市场占有率也都下滑了10个百分点。既然公司产品销量增长了、产品售价也在上涨，那么，公司的市场占有率为什么会下降呢？这就触及到我的知识盲区了。

此外，为什么今年农药原药会涨价，从上游原材料到产品涨价的传导机制是什么，有木有人在评论区分享一下~