化学制品
农药[农药，是指农业上用于防治病虫害及调节植物生长的化学药剂。]行业跟踪点评
看好农药板块，春耕行情值得期待
投资要点
“能耗”双控成本提升，农药刚需，价格普涨。受益供需错配，下游刚需，农产品[农产品（farm produce）是农业中生产的物品，如高粱、稻子、花生、玉米、小麦以及各个地区土特产等。]价格提升等综合因素影响，2021年初以来截至11月26日，农药品种中领涨的主要为草甘膦[草甘膦是广泛使用的许多除草剂中的有效活性化学成分，它在欧盟的使用受到了严格的监管。]（+192.7％）、草铵膦（+115％）、百草枯（+82％）等除草剂[除草剂（herbicide）是指可使杂草彻底地或选择地发生枯死的药剂，又称除莠剂， 用以消灭或抑制植物生长的一类物质。]品种。2021年10月以来，由于下游需求增加，生产成本提升，8-9月份滞涨的杀虫剂[杀虫剂（Pesticide. Insecticide ），主要用于防治农业害虫和城市卫生害虫的药品．使用历史长远、用量大、品种多。]和杀菌剂[杀菌剂是用于防治由各种病原微生物引起的植物病害的一类农药。]开始提价。根据中农立华统计，2021年10月底农药原药[原药是指加工前的农药，固体原药称为原粉，液体原药称为原油。]价格指数[价格指数是反映不同时期一组商品（服务项目）价格水平的变化方向、趋势和程度的经济指标，是经济指数的一种，通常以报告期和基期相对比的相对数来表示。]报211.80点，环比[同比，即同期相比，表示某个特定统计段今年与去年之间的比较。]9月底上涨18％，其中除草剂（环比+17％）、杀虫剂（环比+22％）、杀菌剂（环比+14％）价格指数均环比上涨。在跟踪的上百个农药原药产品中，仍有76％的产品上涨。根据国家统计局数据，我国化学农药原药2021年10月产量为18.96万吨，同比增长8％，同比增速环比9月下降15pct。其中江苏省农药原药2021年10月产量为3.32万吨，同比-26％。考虑春耕补库存，一般四季度为农药生产旺季，我们预计农药原药产量环比三季度增长10％左右，农药景气度有望进一步[进一步意思是继续向前 更进一步。]提升。
春耕需求逐步打开，冬奥会等加紧行业紧平衡。2021年11月21日，中农立华原药价格指数报208.76点，环比10月同期微涨0.84％，上涨幅度较前期收窄。除草剂原药价格指数报261.86点，环比10月同期上涨3.12％，相比去年（2020年）同期涨幅175％。杀虫剂原药价格指数报169.80点，环比10月同期下跌1.75％，相比去年（2020年）同期上涨77.90％。杀菌剂原药价格指数报149.21点，环比10月同期下跌3.19％，相比去年（2020年）同期上涨60.80％。市场处于僵持状态，渠道商变现较慢，但其库存量并不大。农药供给侧，环保持续高压，落后产能淘汰，冬奥会及冬季环保压力大，且海外产能受疫情不确定性影响。农药需求侧，历年四季度和来年一、二季度普遍为旺季，2022年H2景气度有望延续。
中长期农药行业集中度[集中度是对**商务区零售业逐街研究的方法，用街道中销售耐用品商店的建筑面积占**商务区该类建筑面积的百分比除以街道中销售便利品商店的建筑面积占**商务区该类建筑面积的百分比表示。]进一步提升。2020年全年、2021年前三季度，申万**农药行业在建工程分别为80.11亿元和111.94亿元，新增资本开支94.98亿元和98.38亿元。我们预计，“能耗”双控、环保攻坚战背景下，农药行业集中度中长期将进一步提升。
投资建议：考虑农药下游刚需，农产品持续景气，“能耗”双控、环保高压背景下，农药行业集中度提升，叠加2021Q4-2022Q2旺季，春耕行情来临，我们认为农药板块配置性价比突出。重点推荐扬农化工（菊酯，麦草畏双龙头，本土农药企业标杆；2021年前三季度在建工程4.42亿元）、广信股份（光气核心资源，被低估的农药龙头；2021年前三季度在建工程6.73亿元），关注利民股份（杀菌剂龙头；2021年前三季度在建工程3.38亿元）、海利尔（原药制剂一体化；2021年前三季度在建工程4.03亿元）、江山股份（草甘膦龙头；2021年前三季度在建工程3.44亿元）。
风险提示：原料及产品价格波动，在建项目建设及盈利不及预期，环保问题。
本文源自金融界