化肥[化学肥料简称化肥。]，农业生产最基础而且是最重要的物质投入之一。据联合国粮农组织（FAO）统计，化肥在对农作物增产的总份额中约占40％～60％。
在这其中，复合肥[复合肥料是指含有两种或两种以上营养元素的化肥，复合肥具有养分含量高、副成分少且物理性状好等优点，对于平衡施肥，提高肥料利用率，促进作物的高产稳产有着十分重要的作用。]作为化肥的重要品类之一，在行业[ 行业(industry) 是指一组提供同类相互密切替代商品的公司。]间快速崛起，施用量和复合化率（复合肥使用量在所有化肥中的占比）均保持持续增长，成为了化肥行业新的增长点和盈利点。
华商基金研究员[根据中华人民共和国人事部职称管理评审制度规定，职称是对技术人员工作能力的表述，是由职称评定委员会评审的。]安迪表示，目前我国复合肥的平均复合化率约40％，考虑到复合肥需求未到“天花板”位置，未来仍有较大成长空间。站在长线角度，复合肥行业的未来想象空间主要在农化服务和涉农业务，一些具备成本优势、注重产业链[产业链是产业经济学中的一个概念，是各个产业部门之间基于一定的技术经济关联，并依据特定的逻辑关系和时空布局关系客观形成的链条式关联关系形态。]一体化[所谓“一体化”，是指把若干分散企业联合起来，组成一个统一的经济组织。]布局的龙头企业[在某个行业中，对同行业的其他企业具有很深的影响、号召力和一定的示范、引导作用，并对该地区、该行业或者国家做出突出贡献的企业，被称之为龙头企业。]值得长期关注。
经济作物[经济作物亦称“工业原料作物”、“技术作物”。]是复合肥需求增长重要来源
复合肥，是指含有多种养分的化肥。相对于单质肥（只含有一种养分的化肥），复合肥可为作物提供多种营养元素，帮助提高肥料利用率和作物产量，改善作物品质。
对于果树、蔬菜等附加值高的经济作物来说，化肥的使用量、养分种类的选择对于作物质量影响较大，用肥成本也会更高些（除氮、磷、钾大量元素外，还需要多种微量元素），因此会更加偏向于养分更全、施用便利性上更好的复合肥。
总而言之，经济作物是复合肥需求增长的重要来源，针对专门经济作物的专用配方式高端复合肥有较大的发展空间。据中国化工信息中心预测，未来5年我国新型复合肥市场的年复合增速将达到10％以上。
行业竞争激烈，龙头市占率持续提升
复合肥行业间竞争十分激烈，行业也非常分散，2014年时我国复合肥生产企业有5000多家，其中产能在30万吨以下的小企业占90％以上。
2015年之后，复合肥行业景气度拐头向下，农民从注重品牌转向注重性价比，行业从重营销转向重成本控制，同时伴随环保监管力度的持续趋严，落后的中小产能逐步退出，龙头企业快速抢占市场，市场份额进一步提升。在这其中，一些擅长成本控制并有一定品牌力的龙头企业开始逆势扩张。
未来想象空间重在农化服务
2020年下半年以来，全球农产品价格上涨，带动农民种植意愿，化肥需求持续上涨。受供给侧改革、粮食重要性日益凸显等因素影响，复合肥行业持续复苏。Wind数据显示，复合肥（申万）指数2020年下半年至今上涨78.35％，同期沪深300指数涨幅为16.04％。
华商基金研究员安迪分析表示，短期来看，随着粮价的恢复，复合肥行业景气度仍将持续回升。长期来看，围绕经济作物的农化服务行业依然是一片蓝海，有望为复合肥企业发展提供更大的市场和想象空间。
在政策层面，工信部指出“将推进磷复肥行业由集聚发展向集群发展全面提升，加快培育一批具有国际竞争力的先进制造业集群；进一步细化行业绿色制造标准，加大对绿色磷复肥、新型肥料产品研发推广的支持力度。”这对复合肥行业的整体发展和企业持续经营都将是长期的利好。
建议长期关注产业链一体化布局齐全、具有明显成本优势、重视农化服务的龙头企业。
风险提示： 文中“2020年下半年至今”指20200701-20211130；以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，基金投资需谨慎。
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本文源自金融界