实习记者 | 杜尚哲

近期，从事农药制剂的研发、生产和销售的高新技术企业陕西美邦^{[美特斯邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯·邦威品牌休闲系列服饰。]}药业^{[国家药监部门早已停止批准中西药新品上市，多位专家呼吁，市面上仍存的中西药应逐步淘汰。]}集团股份有限公司^{[公司是依照公司法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司，是以营利为目的的企业法人。]}（下称“美邦药业”或“公司”）在光大证券的辅导下拟冲击沪市主板。

2017年-2020年6月，公司研发费用占营业收入的比重分别^{[分别，是人与人在分开的时候产生的一种特殊的感情。]}为6.25%、6.14%、7.66%、6.10%，高于同行业可比上市公司平均水平，居行业领先地位。

本次IPO，美邦药业拟发行不超过3380万股，募集的约4.88亿元资金中除1.46亿元用于补充流动资金外，其余分别用于环境友好型农药制剂生产基地技术改造项目、综合实验室建设项目^{[建设项目是“基本建设项目”的简称。]}、营销网络体系建设项目和企业信息化建设项目。

近年来，美邦药业的业绩增长缓慢，应收账款占比却不断增加。

家族控制企业风险

美邦药业的前身陕西蒲城县美邦农药有限公司于1998年8月由张少武^{[张少武：（1950-）福建长汀人。]}、张秋芳^{[张秋芳，女，1966年出生，铁路文工团话剧团演员，已故著名演员傅彪的妻子。]}、张积成^{[张积成，1972年生，山东人。]}共同出资申请设立，三人持股比例分别为66.67%、16.67%和16.67%，公司成立时注册资本为60万元。

历经六次增资和三次股权转让后，美邦药业注册资本增至约1亿元，当前公司的实际控制人张少武、张秋芳和张通^{[张通，男，汉族，1956年7月出生，福建屏南人，1973年3月参加工作，1975年9月入中国共产*，厦门大学财政金融系财政学专业毕业，在职研究生学历，经济学博士。]}控制公司92.11%的股权。其中张少武持有公司58.28%股权；张秋芳直接持有公司7.79%股权，并分别持有公司股东^{[股东是指对股份公司债务负有限或无限责任，并凭持有股票享受股息和红利的个人或单位。]}通美实业、美富咨询、美平咨询66.67%、0.43%、55.75%的股份/合伙份额；张通直接持有公司8.88%的股权，并分别持有公司股东通美实业、美富咨询、美平咨询33.33%、50.43%、0.37%的股份/合伙份额。

值得注意的是，虽然公司成立至今已有23年，但公司的股权结构较为简单，股份始终集中于实际控制人家族手中。

作为公司创始人的张积成与张少武为父子关系，张少武与张秋芳为夫妻关系。2017年，张积成将其所持全部股份赠予张通，这位当前公司的实际控制人之一的张通则为张少武之子，张积成之孙。目前，张少武担任公司董事长兼总经理，张秋芳、张通为公司董事。

此外，当前美邦药业的第五大股东张伟为张少武和张秋芳之女，持股比例为4.93%，张伟的配偶郝新新则以2.96%的持股比例位列公司的第八大股东。

按计划，本次美邦药业拟通过IPO发行不超过3380万股，占发行后总股本的比例为25%，不过公司未来仍存在控股股东和实际控制人持股比例较高的风险。

应收账款占比激增

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月（下称“报告期”），美邦药业实现营业收入分别为4.22亿元、4.39亿元、5.16亿元、3.65亿元，对应净利润分别为0.61亿元、0.59亿元、0.76亿元、0.64亿元。

报告期内，美邦药业的业绩波动明显。2018年、2019年，公司营业收入增长率^{[经济增长率是末期国民生产总值与基期国民生产总值的比较 以末期现行价格计算末期GNP，得出的增长率是名义经济增长率。]}分别为3.93%、17.59%，利润总额增长率分别为-3.60%、26.83%，归属于母公司股东净利润增长率分别为-3.09%、28.53%，扣非后归属于母公司股东净利润增长率分别为3.45%、20.04%。

招股书显示，美邦药业农药制剂产品主要分为杀菌剂和杀虫剂两大类，公司业绩增长得益于两类产品销售均价的增长。2019年，公司这两类产品的销售均价增幅分别为13.69%和32.90%。

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，美邦药业的应收账款账面价值分别为0.10亿元、0.11亿元、0.14亿元及0.17亿元，占流动资产^{[流动资产（Current Assets）是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。]}的比重分别为2.45%、2.23%、2.62%及39.08%。

2020年6月末，美邦药业应收账款占流动资产比率大幅增长，公司解释这是由于上半年大量销售，且年度清账工作尚未开始所致。